Los bonos europeos se estabilizan, pero las hipotecas de EEUU superan el 7%

Los bonos soberanos europeos recuperaron parte del terreno perdido este viernes, lo que permitió un descenso moderado de los rendimientos después de que una nueva ola de ventas llevara los costes de financiación del continente cerca de niveles que no se observaban desde hacía casi dos décadas.

El movimiento ofreció un alivio limitado tras una sesión volátil en la que los inversores volvieron a evaluar las perspectivas de inflación, crecimiento económico y política monetaria. Los indicadores de actividad más sólidos y los elevados precios de la energía reforzaron la expectativa de que los tipos de interés permanecerán altos durante más tiempo.

El rendimiento del Bund alemán a diez años, referencia para el mercado de deuda de la eurozona, continuó cerca del máximo de 17 años alcanzado durante septiembre. Los bonos franceses e italianos sufrieron una presión vendedora mayor, ya que los inversores exigieron una compensación adicional para financiar a países con elevadas necesidades de endeudamiento y menor margen fiscal.

Los precios de los bonos y sus rendimientos se mueven en direcciones opuestas. Cuando los inversores venden deuda pública, las cotizaciones bajan y los rendimientos suben, lo que obliga a los gobiernos a ofrecer mayores intereses para atraer compradores.

Las consecuencias exceden las finanzas públicas. Los rendimientos soberanos influyen en el coste de las hipotecas, los préstamos empresariales y otras formas de crédito a largo plazo. Por eso, una presión prolongada en el mercado de deuda termina trasladándose a hogares y compañías.

La energía y los bancos centrales modifican el escenario

La reciente turbulencia se produjo después de un cambio significativo en las expectativas monetarias a ambos lados del Atlántico.

El Banco Central Europeo elevó su principal tipo de interés al 2,5% durante septiembre y advirtió que la inflación podría mantenerse por encima del objetivo durante un periodo prolongado. La decisión llegó en un contexto de mayores precios del petróleo y del gas, que reavivaron la preocupación por los costes del transporte, la industria y la energía doméstica.

Los inversores analizan ahora si el BCE deberá volver a endurecer su política monetaria, pese al riesgo de que la energía cara y las condiciones financieras más restrictivas debiliten el crecimiento.

El ajuste ha sido especialmente visible en Alemania. El rendimiento de su bono a diez años superó recientemente el 3,5% y alcanzó su nivel más alto desde 2009. La deuda alemana es considerada la referencia más segura de la eurozona, por lo que una subida sostenida modifica la valoración del resto de los bonos de la unión monetaria.

Francia enfrenta una prima de riesgo adicional vinculada con sus cuentas públicas. Su coste de financiación a diez años aumentó más rápidamente que el alemán y la diferencia entre ambos rendimientos superó un punto porcentual por primera vez desde la crisis de deuda de la eurozona.

Los inversores observan con preocupación el elevado déficit presupuestario francés, la incertidumbre política y las dificultades para aplicar recortes de gasto antes de las elecciones presidenciales de 2027.

Italia también afrontó mayores rendimientos, aunque su desempeño fiscal reciente evitó que despertara el mismo nivel de inquietud. De todos modos, los países con grandes volúmenes de deuda son especialmente vulnerables cuando los costes de refinanciación permanecen elevados.

La presión tampoco se limita a la eurozona. Los rendimientos de los bonos británicos continúan cerca de máximos de varios años, lo que aumenta la preocupación por la accesibilidad de las hipotecas y el coste de atender la deuda pública.

Las hipotecas estadounidenses cruzan el 7%

La venta global de bonos ya está teniendo consecuencias directas para los hogares estadounidenses.

El tipo promedio de las hipotecas fijas a 30 años en Estados Unidos subió al 7,03% durante la semana finalizada el 24 de septiembre, según Freddie Mac. Una semana antes se encontraba en el 6,95% y, en el mismo periodo de 2025, era del 6,30%.

Fue el primer registro superior al 7% desde enero de 2025 y el nivel hipotecario más alto desde el regreso de Donald Trump a la Casa Blanca.

El promedio para los préstamos hipotecarios fijos a 15 años también aumentó, al pasar del 6,26% al 6,42%. Un año antes se situaba en el 5,49%.

Las hipotecas estadounidenses no siguen directamente el tipo de referencia de la Reserva Federal. Están más vinculadas con los rendimientos de largo plazo del Tesoro, especialmente con el bono a diez años, que refleja las expectativas de inflación, crecimiento económico y futuras decisiones monetarias.

El rendimiento del Treasury a diez años superó recientemente el 5,1% y alcanzó su nivel más alto en aproximadamente 19 años. El movimiento respondió a la persistencia de la inflación, la fortaleza de algunos indicadores económicos y el volumen de deuda que el Gobierno estadounidense necesita emitir para financiar su déficit.

La Reserva Federal también regresó al endurecimiento monetario. La subida de septiembre, la primera desde 2023, reforzó la percepción de que las condiciones crediticias continuarán siendo restrictivas.

El encarecimiento de las hipotecas profundiza los problemas de accesibilidad en un mercado residencial que ya combina precios elevados y una oferta limitada. También desincentiva la venta de viviendas, porque numerosos propietarios deberían sustituir los préstamos obtenidos a tipos considerablemente más bajos.

Para Europa, la experiencia estadounidense demuestra con qué rapidez las tensiones del mercado soberano pueden alcanzar la economía real.

El reciente descenso de los rendimientos europeos puede calmar temporalmente a los mercados, pero los costes de financiación permanecen históricamente elevados. La evolución del petróleo, los próximos datos de inflación y las señales del BCE y la Reserva Federal determinarán si la recuperación de los bonos se vuelve sostenible o si se trata de una pausa dentro de una tendencia más amplia de encarecimiento global del dinero.